Дзен
Сергей КоныгинСтарший экономист Инвестбанка «Синара»Все материалы
МОСКВА, 10 июл — ПРАЙМ. Рынок переоценивает скорость снижения ключевой ставки в ближайшие месяцы. Текущая траектория свопов предполагает агрессивное смягчение уже летом, однако Банк России обеспокоен устойчивостью дезинфляционного тренда, инфляционными ожиданиями и ситуацией на рынке труда. На мой взгляд, регулятор предпочтет более плавный цикл снижения ставки, чтобы избежать повторного усиления инфляционного давления во втором полугодии.
📉 Почему быстрая ставка не сработает
Риск вторичных эффектов после осенней индексации тарифов остается значимым. Если ЦБ начнет быстро снижать ставку летом, это может привести к восстановлению потребительского спроса как раз в период роста регулируемых цен, что усложнит возвращение инфляции к цели. Мы уже проходили через это: снижение стоимости заимствований в моменте, когда экономика начинает разгоняться, может дать совершенно обратный эффект — вместо охлаждения инфляции получим новый виток ценового давления.
📊 Летнее замедление: иллюзия или тренд?
Летнее замедление инфляции выглядит вероятным, но его устойчивость под вопросом. Традиционно в летние месяцы рост цен замедляется за счет сезонных факторов — удешевления овощей и фруктов, снижения спроса на отдельные товары. Однако эти факторы временные. Как только сезонный эффект исчерпает себя, а регуляторные изменения начнут вступать в силу, инфляция может вновь ускориться. В июне цены уже разогнались, особенно в части топливного сегмента, что делает маловероятным летнее замедление цен в этом году.
Поэтому ЦБ, скорее всего, отложит масштабное снижение ставки, даже если месячные темпы инфляции будут комфортными. Это не консерватизм ради консерватизма, а выверенная стратегия, направленная на предотвращение новых ценовых шоков.
📅 Наш прогноз
Мы ожидаем, что Банк России продолжит снижать ставку, но постепенно. Наш сценарий предполагает снижение ключевой ставки до 13% к концу 2026 года. Это плавная траектория, которая позволит и поддержать экономику, и не спровоцировать новый всплеск инфляции. Быстрое снижение ставки создало бы иллюзию дешевых денег, но в итоге обернулось бы ростом цен и необходимостью ужесточать политику снова — а это дороже для всех.
Для бизнеса и граждан это означает, что ставки по кредитам не упадут мгновенно, но и резкого роста инфляции не произойдет. В условиях неопределенности лучше медленный, но уверенный шаг, чем резкий рывок с последующим откатом.
Автор: Сергей Коныгин, старший экономист Инвестбанка «Синара»
В разделе «Мнения» сайта Агентства экономической информации «ПРАЙМ» публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства «ПРАЙМ». Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ «ПРАЙМ».
Авторы и АЭИ «ПРАЙМ» не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе «Мнения» Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Подробнее
About the Author
